Wochenkommentar: Stärkere US-Wirtschaft, höhere Zinsen
In der Eurozone entwickelt sich die Inflation im Einklang mit den Erwartungen. Die Prognosen für die EZB-Politik in diesem Jahr sind daher eindeutig. Im Juni wird die Europäische Zentralbank mit Zinssenkungen beginnen. Zu Beginn des Jahres waren die Erwartungen für die US-Notenbank gleich. Dies hat sich jedoch drastisch geändert.
Was ist passiert? Die US-Wirtschaft läuft auf Hochtouren und scheint immer stärker zu werden. Gemessen an Kennzahlen wie dem Bruttoinlandsprodukt und den Unternehmensgewinnen scheint die US-Wirtschaft jetzt sogar stärker zu sein als zu dem Zeitpunkt, als die US-Notenbank begann, die Wirtschaft und die Inflation mit Zinserhöhungen abzukühlen. Aus verschiedenen Gründen haben die höheren Zinsen die Wirtschaft jedoch nicht gebremst, sehr zur Überraschung vieler Ökonomen. Schließlich besagt die gängige Wirtschaftstheorie, dass höhere Zinsen die Wirtschaft letztlich abkühlen sollen. Es besteht sogar das Risiko einer Rezession, da Unternehmen und Verbraucher mit höheren Kosten für Schulden und Konsum konfrontiert werden, was zu einem Aufschub von Investitionen und Konsum führen könnte.
Wohin führt das also? Das Mantra seit dem letzten Quartal 2023 war eine Goldlöckchen-Story: mit anderen Worten, ein ideales Investitionsklima. In diesem Szenario würde es der Fed gelingen, die Wirtschaft nicht zu zerstören und die Zinsen zu senken, wenn die Inflation wieder ein akzeptables Niveau erreicht hat, gerade rechtzeitig, damit die Wirtschaft weiter mit Volldampf laufen kann. Heute stellt sich jedoch heraus, dass die Inflation hartnäckig bleibt. Sie ist immer noch höher, als es der Fed lieb ist, und das schiebt die Zinssenkungen weiter nach hinten. Zu Beginn des Jahres wurde allgemein erwartet, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende sieben Mal senken würde. Diese Erwartung hat sich nun auf zwei reduziert. Außerdem erwarten unsere Ökonomen nach wie vor, dass die Fed noch in diesem Jahr mit Zinssenkungen beginnen wird, und zwar bereits im Juli.
Die Berichtssaison beginnt
Die Märkte haben die Woche trotz des iranischen Angriffs auf Israel besonnen reagiert. Es war eine Erleichterung zu spüren, dass der Konflikt nicht eskaliert ist. Im Laufe der Woche gaben die Märkte hingegen nach.