Wochenkommentar: Neues Allzeithoch an der US-Technologiebörse
Die Entwicklung der wichtigsten Aktienmarktindizes fiel in dieser Woche unterschiedlich aus. In den USA war die Wertentwicklung des S&P 500 Index gering, während Anleger in europäische Aktien mit leichten Verlusten konfrontiert waren. Der wachstums- und technologieorientierte Nasdaq Index übertraf hingegen den breiter aufgestellten S&P 500 Index. Der Nasdaq schloss am Dienstag erstmals über 18.700 Punkten, ein neues Allzeithoch.
Da wir uns mitten in der vierteljährlichen Berichtssaison befinden, werden die Aktienkurse weitgehend von den veröffentlichten Unternehmensergebnissen bestimmt. Leider werden solide Betriebsergebnisse nicht immer mit positiven Kursreaktionen belohnt.
In den letzten Wochen haben sich Anleiheninvestoren zunehmend auf die US-Wahlen in der nächsten Woche konzentriert, während sie gleichzeitig neue Hinweise auf eine sanfte Landung der US-Wirtschaft abwägten – und versuchten, vorherzusehen, wie die Zentralbanken die kommende Zeit agieren könnten.
Daten aus Europa und den USA verdeutlichen weiterhin die aktuelle Entwicklung der Weltwirtschaft. Europa verzeichnete im dritten Quartal unerwartet starke BIP-Zahlen und eine höhere Inflationsrate als erwartet. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im Dezember um mehr als 25 Basispunkte senken wird. Und in den USA bereiteten sich die Anleger nach überraschend starken Zahlen für September auf den US-Arbeitsmarktbericht im Oktober vor.
Die US-Wahlen in der nächsten Woche werden einen starken Einfluss auf die Entwicklung im Jahr 2025 und darüber hinaus haben. Eine Präsidentschaft von Donald Trump könnte höhere Importzölle bedeuten, was zu mehr Inflation, weniger Zinssenkungen in den USA und weniger Wachstum weltweit führen würde. Europa müsste solche Zölle vermeiden, um seine wackelige Erholung aufrechtzuerhalten.
Obwohl die Umfragewerte für die US-Wahlen bei fast 50/50 liegen, scheinen die Anleger eher auf einen Sieg von Trump zu setzen. Die US-Renditen sind bereits seit Mitte September parallel zum Anstieg von Trumps Umfragewerten stetig gestiegen, während sich die Bundrenditen bis Mitte Oktober weitgehend seitwärts bewegten. Die US-Renditen stiegen im Oktober um 0,5 %, während der Anstieg der Bundrenditen auf nur 0,25 % begrenzt war.
Ein Sieg Trumps würde die Renditen wahrscheinlich noch weiter in die Höhe treiben, insbesondere wenn die Republikaner auch die Mehrheit im Kongress gewinnen würden. Da die US-Renditen stärker steigen als die europäischen, könnte auch der Dollar weiter an Wert gewinnen. Eine Niederlage Trumps könnte jedoch den jüngsten Anstieg der Renditen und des Dollars größtenteils umkehren. Die Reaktion der Risikoaufschläge bei risikoreichen Vermögenswerte auf die US-Wahlen ist jedoch viel schwieriger vorherzusagen.
Da in der nächsten Woche mit einer erhöhten Volatilität zu rechnen ist, ziehen es die meisten Anleiheinvestoren vor, abzuwarten oder sich zurückzuhalten und auf Klarheit zu warten, bevor sie Positionen in einer Welt eingehen, die möglicherweise ganz anders aussehen wird als heute.
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