Wochenkommentar: Märkte zeigen sich stabil
Die Aktienmärkte erlebten eine relativ ruhige Woche. Die europäischen Märkte konnten sich ein wenig von den Unruhen erholen, die nach der Ankündigung der Wahlen in Frankreich entstanden waren. In den USA pendelten die Märkte weiterhin um ihre Allzeithochs.
Obwohl die Finanzmärkte derzeit eine etwas ruhigere Phase durchlaufen, könnten die bevorstehenden Wahlen im Vereinigten Königreich und insbesondere in Frankreich für Volatilität sorgen. Auch die Veröffentlichung von makroökonomischen Daten zur Lage der Verbraucher, des Arbeitsmarktes und der Inflation kann die Märkte beeinflussen.
Nach einer extrem starken Rallye fielen die Kurse verschiedener Halbleiteraktien Ende letzter Woche und zu Beginn dieser Woche stark. Nachdem die Nvidia-Aktie zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt aufgestiegen war und am Donnerstag letzter Woche ein Allzeithoch erreicht hatte, musste sie eine ernsthafte Kurskorrektur hinnehmen, als sie innerhalb von drei Tagen um rund 13 % fiel.
Anleger lieben eine ruhige und stabile Welt, in der sowohl die Inflation als auch das Wachstum nicht zu hoch und nicht zu niedrig sind, was sie als Goldlöckchen"-Szenario bezeichnen (eine Anspielung auf ein englisches Märchen). Insbesondere die US-Notenbank kam diesem Szenario in den letzten 12 Monaten bemerkenswert nahe.
Die hartnäckige Inflation hat die Fed Anfang des Jahres herausgefordert, aber die jüngsten Daten haben erneut bestätigt, dass sich die Inflation auf ein Niveau zubewegt, das nicht zu hoch und nicht zu niedrig ist. Doch nun könnte das Wachstum eine neue Herausforderung darstellen, denn es gibt einige Anzeichen dafür, dass der US-Arbeitsmarkt nicht so stark ist, wie der robuste Anstieg der Beschäftigtenzahlen bisher vermuten ließ. Die Anleger werden daher in der kommenden Woche eine Reihe von Daten zum US-Arbeitsmarkt genau unter die Lupe nehmen: ISM (Beschäftigung) am Montag, offene Stellen am Dienstag, Anträge auf Arbeitslosenunterstützung am Mittwoch und Daten zur Arbeitslosigkeit und zur Lohnsumme am Freitag. Sollte sich das Wachstum in den USA stärker als erwartet verlangsamen und zu niedrig werden, müsste die Fed die Zinsen stärker und schneller senken.
In Europa kämpft die EZB unterdessen immer noch um eine Wiederbelebung des Wachstums, da die Frühindikatoren im letzten Monat gesunken sind, nachdem sie bisher fast das ganze Jahr über gestiegen waren. Dies könnte den im Juni eingeleiteten Zinssenkungszyklus noch dringlicher machen, vorausgesetzt, die neuen Inflationsdaten am kommenden Montag bleiben auf Kurs.
Die EZB muss diesen Sommer ohnehin wachsam bleiben, nachdem die Risikoaufschläge der meisten europäischen Staatsanleihen plötzlich gestiegen sind, allen voran die französischen Anleihen angesichts der unerwarteten Wahlen in Frankreich. Die Anleger werden die Ergebnisse der ersten Runde und neue Umfragen in der nächsten Woche genau unter die Lupe nehmen. Eine linksextreme Regierung nach der letzten Wahlrunde am 7. Juli scheint das von den Märkten am meisten befürchtete Ergebnis zu sein. Die Wahrscheinlichkeit, dass die rechtsextremen Parteien genügend Sitze erhalten, um eine effektive Regierung zu bilden, ist jedoch wesentlich höher.
In beiden Fällen könnten die Renditenaufschläge auf französische Staatsanleihen weiter ansteigen. In diesem Zusammenhang ist es erwähnenswert, dass die Europäische Kommission letzte Woche gegen Frankreich und sechs weitere europäische Länder ein Defizitverfahren eingeleitet hat. Dadurch wird es für die EZB schwieriger, Maßnahmen zu ergreifen, wenn die Renditenaufschläge auf Staatsanleihen der EU-Mitgliedstaaten zu stark ansteigen. Um diese Aufschläge zu verringern, könnte die EZB durch den Ankauf von Anleihen über ihr Transmissionsschutzinstrument intervenieren wollen. Allerdings kann die Zentralbank diese Maßnahme nur ergreifen, wenn die betreffenden Länder die europäischen Haushaltsdefizitregeln einhalten.
Diese Szenarien könnten längerfristig interessante Kaufgelegenheiten bieten. Ein Austritt Frankreichs aus der Eurozone würde das Ende des Euro bedeuten und ist daher äußerst unwahrscheinlich. Alle europäischen Institutionen, nicht nur die EZB, würden alles tun, um diese Katastrophe zu verhindern.