Wochenkommentar: Märkte reagieren auf schwächeren Arbeitsmarktbericht
Nach dem schwächer als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktbericht der vergangenen Woche konnten Anleihen in dieser Woche ihre Gewinne ausbauen. Dieser Bericht kam einen Tag, nachdem die Federal Reserve bestätigt hatte, dass eine Zinssenkung als nächster Schritt wahrscheinlicher ist als eine Zinserhöhung.
Der monatliche Beschäftigungsbericht, der vom Bureau of Labor Statistics veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Zahl der US-Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im April nur um 175.000 gestiegen ist, was den geringsten Anstieg seit sechs Monaten darstellt. Die Arbeitslosenquote stieg ebenfalls leicht an, während die durchschnittlichen US-Stundenlöhne im Jahresvergleich um 3,9 % stiegen, verglichen mit 4,1 % im März. Das schwächere Wachstum der Stundenlöhne verringert das Risiko einer unerwartet hohen Inflation und verschafft der Federal Reserve mehr Spielraum für Zinssenkungen in diesem Jahr. Nach diesem Arbeitsmarktbericht rechnete der Futures-Markt mit einer Wahrscheinlichkeit von 83 % mit einer zweiten Zinssenkung der Fed in diesem Jahr.
US-Anleihen erholten sich, da die Renditen fielen (Anleihekurse bewegen sich umgekehrt zu den Renditen). Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die am empfindlichsten auf Zinsänderungen der Zentralbanken reagieren, fiel von über 5 % (ein Wert, der am 1. Mai erreicht wurde) auf 4,8 %. Die fünfjährige Rendite sank innerhalb von zwei Tagen um mehr als 25 Basispunkte. In Europa fielen die Renditen fünfjähriger deutscher Staatsanleihen um 20 Basispunkte gegenüber dem am 26. April erreichten Höchststand.
Wir warten mit Spannung auf die US-Inflationszahlen, die nächste Woche veröffentlicht werden. Diese Zahlen waren in den letzten vier Monaten durchweg höher als erwartet, was die Markterwartungen für Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr zurückgedrängt hat. Analysten erwarten nun für April eine etwas niedrigere Verbraucherpreisinflation. Sollte die Inflation nach unten überraschen, könnten die Anleiherenditen rasch sinken.
Im vergangenen Monat haben wir die Duration (Zinssensitivität) der europäischen Staatsanleihen in unserer Anlagestrategie verlängert. In Europa ist das Wirtschaftswachstum bescheidener, und die Inflation ist tendenziell rückläufig. Die EZB hat ihre Absicht bekundet, im Juni mit Zinssenkungen zu beginnen. Indem wir die Duration unseres Anleihenportfolios verlängern, können wir mehr Wert hinzugewinnen, wenn die Zinssätze sinken.
Aktien - Wieder auf Kurs
Trotz der wegen der Feiertage verkürzten Handelswoche setzten die weltweiten Aktien ihren Aufwärtstrend fort. Die Stärke der Märkte war weit verbreitet, mit Gewinnen in den USA, Europa und den Schwellenländern. Insbesondere der chinesische Markt ist mit einem Anstieg von 20 % seit Ende Februar in eine Haussephase eingetreten, angetrieben von Aktien wie Alibaba, Tencent und JD.com, die neue Jahreshöchststände erreichten.
Was die Sektoren anbelangt, so entwickelte sich der Technologiesektor in der vergangenen Woche außergewöhnlich gut, angetrieben durch die Ankündigung eines der größten Werte im S&P 500 Index, eigene Aktien im Wert von 110 Mrd. USD zurückzukaufen. Der Versorgungssektor verzeichnete ebenfalls eine solide Wertentwicklung, was auf die seit Mitte März steigenden Gaspreise und den leichten Rückgang der Zinssätze zurückzuführen ist. Der Energiesektor hinkte jedoch hinterher, da er unter dem Druck der sinkenden Ölpreise stand, die hauptsächlich auf die nachlassenden Spannungen im Nahen Osten und die Diskussionen über einen möglichen Waffenstillstand zwischen Israel und der Hamas zurückzuführen sind.