Wochenkommentar: Guter Jahresauftakt im Januar
Im Januar waren die Aktienmärkte stark und erreichten aufgrund der Stärke der Informationstechnologie (IT)-Aktien Rekordhöhen. Am letzten Tag des Monats schwand jedoch der Optimismus, da die US-Notenbank die Zinsen nicht senkte und die Anleger sich zu fragen begannen, ob die Bewertungen vielleicht zu hoch waren.
Die weltweiten Aktien hatten im Januar einen guten Monat. Die Performance wurde von den Sektoren IT und Kommunikationsdienste dominiert. Der Finanzsektor schnitt ebenfalls gut ab, während Energie, Rohstoffe und Immobilien zurückblieben. In Bezug auf die Regionen schnitten Europa, die USA und Japan gut ab, während China zurückblieb.
Technologieaktien, darunter die "Magnificent Seven" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta und Tesla), setzten ihre starke Performance fort. Microsoft schloss sich Apple mit einer Marktkapitalisierung von über 3 Billionen USD an. Am letzten Tag des Monats kamen jedoch aufgrund der Berichte von Alphabet und Microsoft Zweifel an den Bewertungen auf.
Alphabet meldete für das Jahr 2023 einen um 9 % höheren Umsatz und 23 % mehr Gewinn als im Jahr zuvor. Die Werbeeinnahmen waren jedoch niedriger als von Analysten erwartet, und die Alphabet-Aktien fielen um 5 %. Microsoft verzeichnete im letzten Quartal Rekordumsätze, insbesondere die Sparte Cloud Services wuchs um 20 %. Das Unternehmen investiert massiv in KI-Anwendungen, im letzten Quartal mit 11,5 Mrd. USD. Das Medizintechnikunternehmen Philips meldete für das vierte Quartal einen Nettogewinn bei einem geringeren Umsatz. Obwohl Philips erwähnte, dass die Auftragsbücher gut gefüllt sind, stürzte die Aktie ab. Nach sechs Quartalen in Folge, in denen der Auftragseingang nicht gestiegen ist, könnten die Anleger am Wachstum zweifeln.
In den kommenden Tagen wird sich zeigen, ob der Aktienoptimismus bei den derzeitigen Bewertungen anhalten kann.
Anleihen: So weit so gut ...
In dieser Woche wurde auf der Sitzung der Federal Reserve beschlossen, die Spanne der Leitzinsen bei 5,25 - 5,50 zu belassen. Dies ist das vierte Mal in Folge, dass sich die Entscheidungsträger dafür entschieden haben, keine Änderung vorzunehmen. Sie erinnerten die Märkte auch daran, dass keine Zinssenkung zu erwarten sei, bis die Entscheidungsträger "ein größeres Vertrauen darin gewonnen haben, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung 2 % bewegt".
Die kommenden inflationsbezogenen Wirtschaftsdaten werden von den Anlegern aufmerksam verfolgt werden, aber die Möglichkeit einer Zinssenkung im März scheint nun selbst für die optimistischsten Anleger zu schwinden. Der implizite Volatilitätsindex (VIX), der in hohem Maße mit risikobehafteten Vermögenswerten korreliert, ist in letzter Zeit gestiegen und liegt derzeit leicht über 14. Das ist nahe dem Höchststand in diesem Jahr, aber immer noch weit unter dem, was man als Marktstress oder Panik bezeichnen könnte.
Wenn wir uns nun den Kreditmärkten zuwenden, stellt sich die Frage, wie die Anleger auf die jüngsten Veröffentlichungen für das vierte Quartal 2023 und den Nachrichtenfluss der Zentralbanken reagiert haben. Die Renditenaufschläge für Investment-Grade-Unternehmensanleihen in den USA blieben stabil, lagen deutlich unter dem historischen Durchschnitt und erreichten mit 95 Basispunkten (bp) nahezu den niedrigsten Stand seit 2021. In Europa verengten sich die Kreditspreads für Investment-Grade-Unternehmensanleihen auf 130 Basispunkte und lagen damit leicht unter dem historischen Durchschnitt. Auf beiden Seiten des Atlantiks ist der High-Yield-Markt seit Anfang 2024 stabil geblieben. Die Spreads liegen deutlich unter den historischen Durchschnittswerten. In den USA liegen die Spreads für Hochzinsanleihen bei 327 Basispunkten und in Europa bei 370 Basispunkten.