Wochenkommentar: Gewinnzahlen sorgen für Kursausschläge
In dieser Woche wurden sehr viele Quartalsergebnisse veröffentlicht, darunter die Ergebnisse von 90 Unternehmen aus unserem Aktienuniversum. Einige dieser Ergebnisse führten zu großen Kursausschlägen, wie z.B. bei den Aktien von Philips, Alfen, CVS, Estee Lauder und Starbucks. Insgesamt reagierten die Aktienmärkte jedoch milde.
Die Federal Reserve hat auf ihrer Sitzung in dieser Woche ihren Leitzins unverändert in einer Spanne von 5,25% bis 5,5% belassen. Da die jüngsten Inflationszahlen höher ausfielen als erwartet, hatten die Anleger bezweifelt, dass die Fed an ihrer Absicht festhalten würde, noch in diesem Jahr mit Zinssenkungen zu beginnen - die Fed bestätigte jedoch, dass eine Zinssenkung der wahrscheinlichere nächste Schritt sei.
Allerdings betonte die Fed, dass es länger dauern könnte, bis eine stabile Inflationsrate von 2% erreicht ist, was Zweifel am Zeitpunkt der Zinssenkungen aufkommen lässt. In den letzten Monaten haben die Finanzmärkte bereits damit begonnen, Zinssenkungen in naher Zukunft auszupreisen. Nach den Reaktionen der Märkte auf die Fed-Sitzung in dieser Woche zu urteilen, hat sich der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, weniger kämpferisch geäußert als von vielen befürchtet. Die Fed bestätigte, dass der nächste Schritt wahrscheinlich eine Zinssenkung und keine Zinserhöhung sein wird.
Unter der Voraussetzung, dass die nächsten Inflationszahlen günstiger ausfallen werden als die Inflationszahlen im ersten Quartal des Jahres - was wir in der Tat erwarten -, wird die Fed unserer Meinung nach ab Juli mit einer Zinssenkung beginnen. Wie auf ihrer letzten Sitzung hervorgehoben, hat die Fed in dieser Woche auch ein langsameres Tempo bei der quantitativen Straffung (Reduzierung der Bilanzsumme) bestätigt, um eine Wiederholung der Marktturbulenzen von 2018 zu vermeiden.
Auf der Grundlage der Prognosen unserer Volkswirte haben wir kürzlich beschlossen, die Duration (Zinssensitivität) der europäischen Staatsanleihen in unserem Portfolio zu verlängern. Wir gehen davon aus, dass die Renditen nicht weiter steigen, sondern letztendlich sinken werden. (Je höher die Duration einer Anleihe ist, desto mehr wird ihr Wert steigen, wenn die Renditen sinken). Der Grund, warum wir europäische Staatsanleihen gegenüber US-Treasuries bevorzugen, ist das günstigere Inflationsszenario auf dieser Seite des Atlantiks. In den USA sind das Wirtschaftswachstum und der Preisdruck höher.